Pohled do trilogie kryptoměnových konzultací FCA: praktický průvodce

Pokud bylo prosincové oznámení britské vlády z roku 2025 titulkem, tři konzultační dokumenty zveřejněné úřadem Financial Conduct Authority představují drobné písmo. Společně CP25/40, CP25/41 a CP25/42 tvoří nejpodrobnější regulační plán pro kryptoaktiva, jaký kdy významný finanční regulátor vytvořil — a firmy působící na britském trhu musí rozumět tomu, co obsahují.

CP25/40: Rámec činností

První dokument řeší nejširší otázku: které kryptoaktivity budou vyžadovat povolení FCA? Odpověď zní v podstatě všechny. Do působnosti spadají obchodní platformy, zprostředkovatelé, služby půjčování a úvěrování, poskytovatelé stakingu, a dokonce i některé činnosti v oblasti decentralizovaného financování. Větší platformy — tedy ty, které překračují 10 milionů £ průměrných ročních výnosů — budou čelit dalším povinnostem, včetně pravidel nediskriminačního přístupu a rozšířených požadavků na transparentnost.

Konkrétně u retailového úvěrování FCA navrhuje povinné požadavky na nadměrné zajištění. Jde o přímou reakci na vlnu kolapsů platforem pro krypto půjčky v letech 2022–2023 a naznačuje to, že regulátor pečlivě prostudoval způsoby, jakými v tomto odvětví docházelo k selháním.

CP25/41: Zveřejňování informací a zneužívání trhu

Druhý dokument zavádí požadavky, které budou povědomé každému, kdo pracoval na tradičních trzích s cennými papíry. Emitenti usilující o přijetí na britské obchodní platformy musí vypracovat kvalifikované informační dokumenty ke kryptoaktivům — v podstatě prospekty — včetně dvoustránkového shrnutí zdůrazňujícího hlavní rizika. Režim proti zneužívání trhu zakazuje obchodování s využitím vnitřních informací a manipulaci s trhem, přičemž velké platformy musí monitorovat on-chain aktivitu kvůli podezřelým vzorcům.

Právě zde se regulace stává skutečně novou. Monitorování on-chain aktivity kvůli zneužívání trhu představuje technickou výzvu, která v tradičních financích nemá přímý precedent. FCA po platformách fakticky požaduje, aby rozvíjely schopnosti blockchainové analytiky, které výrazně přesahují současné oborové standardy.

CP25/42: Obezřetnostní požadavky

Třetí dokument stanovuje finanční rezervy, které musí krypto firmy udržovat. Požadavky na vlastní kapitál se pohybují od 75 000 £ do 750 000 £ v závislosti na vykonávaných činnostech, spolu s dalšími standardy kapitálové přiměřenosti a povinnostmi veřejného zveřejňování informací. Tyto částky jsou nastaveny tak, aby byly významné, ale nikoli prohibitivní — i když menší firmy mohou náklady na dodržování předpisů považovat za náročné.

Klíčová data

Okno pro podávání žádostí o povolení se otevře v září 2026 a plný režim nabude účinnosti 25. října 2027. Firmy, které v současnosti působí v rámci režimu dočasné registrace, budou muset v tomto období požádat o plné povolení FCA. Odpovědi na konzultaci měly být podány do února 2026 a očekává se, že FCA zveřejní svá finální pravidla do poloviny roku 2026.

Pro investory a účastníky trhu je praktický závěr následující: britský krypto trh bude v roce 2027 vypadat zásadně jinak než ten, který existuje dnes. Přechod přežijí ty firmy, které budou regulační compliance vnímat nikoli jako překážku, ale jako konkurenční výhodu — tedy stejné poučení, které se tradiční finanční služby naučily před desetiletími.